ToTEM III: The Bank of Canada’s Main DSGE Model for Projection and Policy Analysis

Le modele ToTEM (pour Terms-of-Trade Economic Model) est le principal modele d’equilibre general dynamique et stochastique qu’utilise la Banque du Canada depuis une quinzaine d’annees. Nous fournissons une description technique de la troisieme mouture du modele, ToTEM III. Deux caracteristiques majeures distinguent ToTEM III des anciennes generations de ToTEM. Premierement, la modelisation de la dette des menages et du marche du logement a ete considerablement affinee. Par exemple, maintenant, le modele : - integre un ensemble de menages emprunteurs qui contribuent a la demande globale de logements - fait une nette distinction entre l’encours et les flux de la dette des menages - presente une combinaison de taux d’interet variables et fixes sur la dette des menages - saisit les effets d’une reglementation du rapport pret-valeur - comprend un nouveau secteur specialise dans la production des biens d’investissement residentiels Deuxiemement, ToTEM III a ete estime a l’aide d’une methode bayesienne de pointe. Ces deux caracteristiques ameliorent considerablement les proprietes empiriques du modele. Nous discutons des nouvelles caracteristiques de ToTEM III et comparons ses reponses a des chocs cles avec celles de ToTEM II. Pour illustrer la facon dont ces nouvelles caracteristiques permettent au personnel de la Banque d’etudier un plus large eventail d’enjeux economiques, nous explorons egalement deux applications en matiere de politiques publiques : - analyse de l’incidence de l’endettement plus eleve des menages sur la sensibilite de la consommation aux taux d’interet - evaluation des effets d’une reglementation du rapport pret-valeur