Keine Rückkehr des Schreckgespenstes Inflation: Geldpolitische Herausforderungen 2021

Der Sprung der Inflationsrate zu Jahresbeginn ist – wie die sehr schwache Inflationsentwicklung 2020 – auf Sonderfaktoren wie die vorubergehende Mehrwertsteuersenkung, die Achterbahnfahrt des Olpreises und die Pandemie zuruckzufuhren. Eine Diskussion uber einen Ausstieg aus der Niedrigzinspolitik ware ganzlich verfruht. Die Kerninflation im Euroraum liegt bereits seit Anfang 2014 bei durchschnittlich nur 0,9 %. Diese zu geringe Grunddynamik der Inflation spiegelt eine deutliche Unterauslastung der Wirtschaft wider und durfte sich infolge des Wirtschaftseinbruchs im vergangenen Jahr noch weiter abgeschwacht haben. Die Unterbeschaftigungsquote – ein breiteres Mas fur die Arbeitslosigkeit – deutet mit 16 % im Euroraum und knapp 9 % in Deutschland eine ausgepragte Unterauslastung der Wirtschaft an. Aktuell besteht die Chance, dass die europaische Wirtschaft mithilfe der stark expansiven Geld- und Fiskalpolitik und begunstigt durch ein positives internationales Umfeld einen kraftigen Erholungskurs einschlagt, in der die Angebotskapazitaten durch Investitionen ausgeweitet und Weichen fur die sozial-okologische Transformation gestellt werden. Im Zuge eines kraftigen Aufschwungs wurde sich die Inflation in Richtung des Inflationsziels entwickeln und es bestunde mittelfristig die Aussicht auf einen behutsamen Ausstieg aus der langwahrenden Niedrigzinspolitik.