民营企业债务违约是内因驱动吗?——基于短贷长投和多元化经营视角的分析

不同于以往从外部因素的角度关注民营企业债务问题,本文从企业自身行为出发分析了民企债务违约是否由内因驱动.具体地,本文考察了短贷长投和多元化经营对民营企业债务违约的影响.结果发现,总体上短贷长投以及多元化程度提高了民企债务违约的可能性.从传导机制上看,短贷长投和多元化降低了企业的盈利水平、提高了过度负债、增加了代理成本,并通过以上三个渠道提高了企业债务违约的可能性.从异质性结果来看,信贷紧缩会加大短贷长投对债务违约的促进作用.对于政府支持的行业而言,短贷长投和多元化引发的债务违约问题更严重.最后,更多的短贷长投和多元化在决策得当情况下不会引发债务违约风险.本文的结果表明,民营企业债务违约主要是由内因驱动,即由企业在"求大""上层次"的心理下实施的粗放式发展模式驱动.本文对于追溯民企违约的根源、精准施策进而更好地支持民企发展具有一定的启示.