风险投资介入时机对创业板企业IPO抑价的影响研究 ——"春风化雨"还是"揠苗助长"?

文章以2012?2019年创业板中具有风险投资背景的上市公司为样本,将风险投资机构介入时机划分为早期介入与后期介入,探究风险投资介入时机对创业企业IPO抑价的影响及其作用机制.研究发现,风险投资介入时机越早,IPO抑价越低,证实了早期介入的风险投资机构更能够为创业企业提供"春风化雨"般的帮助,对IPO定价产生积极作用.中介检验结果表明,上述作用主要归因于风险投资机构投资后所发挥的"增值服务机制",而非投资前的"筛选机制",表现为通过提升创业企业创新能力和公司治理水平降低IPO抑价.进一步研究发现,高声誉风险投资机构比低声誉风险投资机构更倾向于早期进入创业企业,但公司风险投资与独立风险投资在进入创业企业时机方面无明显差异.研究深化和扩展了风险投资机构介入时机对IPO抑价的影响机制,有助于理解风险投资机构的"增值服务机制"及"筛选机制",为后续风险投资相关研究提供新思路.