Excess Control Rights, Multiple Large Shareholders, and Corporate Cash Holding Behavior

Cet article examine les effets de l’exècs des droits de contrôle de l’actionnaire de contrôle et de la présence de plusieurs actionnaires majoritaires sur la propension des entreprises à économiser de la trésorerie sur les flux de trésorerie, c’est-à-dire la sensibilité de la trésorerie au flux de trésorerie. À l’aide de données couvrant 6 430 observations de 634 entreprises françaises cotées, les résultats montrent que les entreprises ont une sensibilité élevée aux flux de trésorerie lorsque les droits de contrôle de l’actionnaire majoritaire dépassent sa propriété de flux de trésorerie. Cependant, cette sensibilité diminue avec la contestabilité du pouvoir du propriétaire contrôlant. Pris ensemble, ces résultats étayent empiriquement l’argument selon lequel les entreprises qui connaissent un excès des droits de contrôle économisent davantage de liquidités en raison de leurs contraintes financières importantes qui sont réduites en présence d’une forte contestabilité du contrôle.