资本账户开放、国际资本流动与外汇市场波动
wf（2022）
摘要
本文构建两期模型研究发现:国际资本流动对外汇市场的影响取决于汇率波动效应与央行干预效应之间此消彼长的关系.基于75个国家数据的实证结果表明:(1)只有当资本账户开放程度较高时,资本流入的效应与理论预期相符(体现为外汇市场升值效应);(2)考虑到对外汇市场的影响,资本账户开放先后顺序应为:直接投资→债券投资→股票投资;(3)资本账户开放水平和贸易开放度的升高会带来更高的融资需求,并驱动国内金融机构进一步开放和改革,缓解汇率波动压力.(4)新兴市场国家的外汇市场波动压力平滑转移效应更明显,面临更大的外汇波动压力.
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