美国宏观经济格局和宏观政策困境研究 ——宏观政策"三策合一"的视角

本文在"经济增长+通货膨胀+债务风险"的三维框架下,系统分析了当前及未来五年美国的宏观经济格局.研究结果表明:一是在新冠肺炎疫情冲击、老龄化加剧、新一轮科技革命尚未到来等因素的影响下,美国经济将处于低迷增长的态势.二是美国的总需求并不强劲、劳动力等生产成本不会出现大幅上涨,再加上货币政策治理通货膨胀的框架没有发生实质性变动,因而美国不会出现显著的通货膨胀压力,而将处于温和通货膨胀状态.三是美国家庭部门债务风险明显缓解,不过政府部门和企业部门债务仍在攀升,从而使得美国的整体债务率处于缓慢上升的态势.总体来看,美国经济不会陷入鲁比尼所说的"滞胀性债务危机",而是处于"经济低迷增长+温和通货膨胀+债务缓升"的亚健康格局.在此局面下,货币政策和财政政策等稳定政策面临较为严峻的挑战.究其原因,美国宏观经济所面临的问题不止是短期经济波动,还包括长期经济增长动力不足和经济结构失衡等问题.稳定政策只能对经济进行短期逆周期调节,对于长期增长和经济结构方面的问题则难以奏效.稳定政策、增长政策、结构政策"三策合一"的宏观调控新思路有助于更好地帮助美国摆脱"经济低迷增长+温和通货膨胀+债务缓升"的不利格局.