全球股票市场系统性风险测度与非线性演变

采用TENET方法,构建全球股票市场非线性风险溢出网络,有效测度了全球股票市场系统性风险,并考察其非线性演变特征.研究发现:第一,全球股票市场系统性风险总溢出水平具有典型的周期性和"事件驱动"特征,同时尾部风险事件是全球股市系统性风险溢出的催化剂,并且风险溢出存在明显的非对称性.第二,静态网络显示,"同组织"和"同区域"溢出是当前全球股票市场风险溢出的主要结构特征;动态网络显示,随着全球经济形势的变化,股票市场系统性风险溢出网络结构具有时变性.第三,我国股票市场较为脆弱,极易受到来自欧美发达经济体的外部冲击影响,而对外溢出具有明显的区域组织依赖性.第四,线性风险测度指数可能因忽略风险溢出中的非线性特征,导致系统性风险测度指数失真,造成研究结果的偏差.