汇改与外汇市场波动性:大玩家理论的视角
Operations Research and Management Science（2021）
摘要
央行在外汇市场的行动对市场波动性有重要影响.本文从主观预期概念出发,基于“大玩家”理论解释了2005年和2015年中国外汇管理体制两次改革前后人民币外汇市场的波动性差异.汇改前,央行积极地承担着“大玩家”的角色,人民币对美元汇率波动性较强;汇改后,央行的“大玩家”角色减弱,汇率波动性程度显著下降,市场效率增强.利用汇率数据进行的R/S分析支持了前述解释.
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