The Role of Macroprudential Policies on Controlling Credit Growth: The Case of Turkey

Kuresel finansal kriz sonrasi donemde, gelismis ulkelerin krizden cikis icin uyguladiklari niceliksel genisleme politikalari, gelismekte olan ulkelere yonelik yogun sermaye girislerine neden olmustur. Sermaye girislerinin beraberinde getirdigi makro-finansal riskler karsisinda politika otoriteleri, fiyat istikrari ve finansal istikrar arasinda cesitli politika acmazlari ile karsi karsiya kalmistir. Fiyat istikrari ve finansal istikrarin es anli saglanmasinda para politikasinin ilave araclarla desteklenme ihtiyaci, bircok gelismekte olan ulkenin makro ihtiyati politika kullanimini arttirmalarina neden olmustur. Turkiye de yogun sermaye girislerinin yol actigi makro-finansal risklere maruz kalan yukselen piyasa ekonomileri arasindadir. Ekonominin ic ve dis dengesinin farklilasmasiyla biriken riskleri mevcut politika cercevesi ile kontrol altina alamayan Turkiye, yeni politika bilesimini Kasim 2010’dan itibaren uygulamaya baslamistir. Bu dogrultuda geleneksel enflasyon hedeflemesi, fiyat istikrarina zarar vermeyecek sekilde finansal istikrarin tamamlayici bir arac olarak dahil edilmesiyle degistirilmis ve para politikasi ile makro ihtiyati politika birlikte yurutulmustur. Bu calisma, Turkiye’de yeni politika bilesimi cercevesinde uygulanan makro ihtiyati politikalarin kredi buyumesindeki asiriliklari kontrol altina almadaki etkinligi incelemektedir. Turkiye deneyimine ait literaturden farkli olarak, makro ihtiyati politikanin analizinde bir endeks olusturulmustur. Makro ihtiyati politika endeksi ile reel toplam kredi buyumesi arasindaki iliski, 2010:11-2017:12 donemini kapsayacak sekilde Johansen vd. (2000) yapisal kirilmali koentegrasyon yaklasimi kullanilarak tahmin edilmistir. Ampirik bulgular, Turkiye’de makro ihtiyati politika uygulamalarinin kredi buyumesini sinirlayici etkisinin bulundugunu gostermektedir. Bununla birlikte, soz konusu etkinin makro ihtiyati politika durusunun sikilastirma derecesinin arttirilmasinin ardindan ortaya ciktigi gorulmustur.