基本面价格效应分析:来自中国A股的证据
Research on Financial and Economic Issues（2019）
摘要
股息贴现模型显示, 高预期收益率意味着低价格, 因而股价中包含与未来收益相关的信息.为了规避这种信息对股价收益关系的影响, 本文利用与财务指标与名义价格之间的强截面关系估计出一个拟合价格 (笔者将其定义为"基本面价格P*"), 在此基础上采用组合价差法和FM回归法检验中国A股市场中基本面价格效应的存在性、持续性及成因.研究结果显示, 中国A股市场中存在明显的基本面价格效应, 即基本面价格低的股票具有较低的收益率; 基本面价格效应仅在中短期存在, 持有期超过1年后该效应消失; 股票的博彩性、换手率、机构投资者持股占比、市场情绪以及市场情绪变化等因素对该效应均有一定的解释能力.
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