双汇发展的高派现:顾客效应还是财富转移?
Productivity Research（2015）
Abstract
文章以双汇发展为例,采用事件研究法,考查了该公司2013年股利分配预案公布日前后的市场反应,并从盈利状况、投资规模及资金需求以及股权结构三个层面解释了高派现引发市场消极反应的原因.研究结果表明,该公司的高派现并非股利顾客效应理论所提出的不考虑股东具体意愿,而做出的符合公司实际经营状况的股利决策,相反却有向大股东转移财富之嫌.因此基于目前上市公司现金分红日益增加的现实,通过高派现向大股东输送现金应成为监管重点.同时,在公众投资者理性不断增强的情况下,公司的股利决策应考虑在控股股东和中小投资者之间寻求利益平衡.
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